著名投资人、东方港湾创始人但斌近日在一场对线月大跌、AI泡沫与否、下阶段主线年的投资方向等话题，展开了深度交流。

　　AI产业革命带来的股市上涨这中间是会有调整，因为它是一个一个波浪式前进、曲折前进的。

　　无论是亚马逊还是微软，甚至包括谷歌，其实季报非常好，包括它云的增长也是非常好的。

　　他认为今年大概率类似1994年的阴十字线调整，不意味着AI时代终结，反而是孕育之年。

　　具体到投资执行上，他也建议观察资本开支变化——若巨头降低投入，硬件公司可能大跌，

　　展望未来，AI在无人驾驶、机器人、纳米医疗等各行业的各种应用将带来颠覆性变革，

　　同时，今年但斌运用了高位两倍卖出的结构性策略，以此降低波动，提升基金稳定性，

　　主持人：这几天你真的是站在风口浪尖上，所以想请你分享一下最近一段时间对于市场的总体观察。

　　主持人：你在7月时候的表述，说直接把子弹打光，重仓AI股，为什么会给出这样一个判断？有哪一些比较直观的产业、估值的信号，支撑你做出这样一个逆势布局的决定？

　　我其实也是借鉴前几个技术周期，就是人类经济增长的规律，基本上都是十年以上的周期。

　　比如像美股里面有VIX恐慌指数，历史上每一次恐慌指数超过50，都是最好、最绝佳的买点。

　　比方说像2008年，像2020年疫情发生的时候，还有像去年贸易战的时候，它的恐慌指数都是达到了非常高的指标。

　　中国没有这个恐慌指数可以参考，但是全球有，你可以参考一下这个恐慌指数的情况。

　　下跌的时候敢买股票，这对专业投资人来说，也是一门需要掌握的技术，需要克服的一种心理挑战。

　　主持人：如果AI资本开支继续走高，短期之内又没有办法那么快兑现的话，你会不会担心市场又经历一次类似当年互联网泡沫那样一个很深度的调整？

　　它对各个行业的推动是非常大的，比方说像制药，金融，各行各业对AI的应用增加了很多。

　　所以，我觉得目前它的应用应该是在各行各业进展非常快的，不存在好像说AI没有用，

　　主持人：大家最关注的就是又看到了你的持仓出现了变化，可不可以和大家分享一下，这个持仓变化考量是什么？

　　但斌：去年到今年，其实我们调仓主要是把微软这些我们认为可能会受AI冲击的持仓给处理掉。

　　坦率说我在存储上的投资稍微晚了一点，而且没有像英伟达或者谷歌那么重的仓，

　　我们东方港湾是个long-only基金（纯多头基金），我们只做多不做空，

　　所以，我们的变化，始终是围绕产业链供给关系最核心的结构变化去做的，另外也考虑到估值。

　　以某公司为例，比方说它现在1000块钱，我现在就可以按1700目标价去卖，卖的时候，如果它超过1700，你就要两倍卖出减仓，本来卖1万股，现在要卖2万股，就是这个策略。

　　我们买入苹果也是类似这样一个策略，用高位卖出的钱根据目前的情况做了一些微调。

　　主持人：A股英伟达产业链龙头后续还会有新高吗？这些龙头是不是能成为全球核心标的？

　　在1991年、1992年、1993年大涨三年以后，1994年它其实是个阴十字，

　　1995年到1999年，甚至是包括2000年开始的时候，其实它也是涨的。

　　其实一样，2023年、2024年、2025年大涨三年以后，今年有一个调整，我觉得都很正常。

　　主持人：您微博最近发了，部分仓位转到了存储板块，想问问你A股的存储开云智能科技中国股份有限公司公司是不是和美股、韩股的存储公司一样，具有同样的持有价值？

　　主持人：你判断AI十年大周期，如果产业兑现不及预期的话，那么触发策略调整的明确条件会是什么？

　　像亚马逊等等这些公司，它的资本开支如果告一段落，反而可能又焕发新的生命力了。

　　这些公司经过5年、10年的巨额投资以后，因为一般的公司投不起，它建立了巨大的优势，一般的公司就不行了。

　　如果AI时代进行到一定程度，这些巨额投资的公司，反而可能又有新的优势了。

　　而且观察的时间点要非常敏锐，因为这关系到财富的巨大变化，目前的硬件公司建立的优势可能会有很大的毁灭性的变化。

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