4月19日晚，“AI药物递送第一股”剂泰科技正式通过港交所聆讯，披露PHIP版招股书，即将成为国内第三家登陆港交所的AI制药公司。

　　从资本背书来看，剂泰科技的联席保荐人为富瑞金融集团、德意志证券亚洲和中信证券（香港）。作为人工智能纳米材料创新的领军者，公司致力于有效载荷（Payload）在各种生命体中的递送与应用，以AI纳米创新开启健康未来。

　　融资端的表现进一步彰显了资本对其的信心。目前剂泰科技累计融资超过3亿美元，在18C章程下，领航资深独立投资者为中金资本、红杉中国、人保资本、五源资本以及中国人寿。其他投资者包括北京市医药健康产业投资基金、大兴投资、太平金控旗下的太平香港保险科创基金、光速中国（现光合创投）、峰瑞资本、招银国际资本、源码资本、晶泰控股、Monolith、雅亿资本等投资人。

　　在靶点发现的故事被反复讲述之后，剂泰科技讲了一个不太一样的叙事：从靶点时代到递送时代。

　　以“AI+纳米药物递送”为核心切口，其选择了一条更具平台价值的药物递送赛道，仅用时六年便完成了从技术平台搭建到核心管线冲刺上市的全流程突破。

　　那么，是什么支撑剂泰科技用六年时间走出其他企业需十年才能完成的发展历程？其价值锚点又在哪里？

　　要理解剂泰科技的价值锚点，首先需要看清一个趋势，创新药研发的产业逻辑正在发生根本性切换。

　　过去数十年，传统小分子药物的研发逻辑是围绕靶点发现、分子设计、临床验证展开，靶点成为研发核心。而近年来生物药技术逐步成熟，抗体、多肽、核酸、mRNA等大分子药物成为创新药出海与临床突破的主力，产业重心正在转移。

　　Citeline最新发布的《2026年医药研发年度报告》指出，2025年全球生物技术药物数量首次超过小分子，占比达到50.1%。据《全球和中国生物技术药物统计数据》，目前大分子药物的全球年复合增长率达到22.4%，年增速是小分子药物的近10倍。

　　由此，一个长久以来的难题也开始浮出水面：这些大分子药物很容易在体内被降解，难以跨越生物屏障进入细胞，生物利用度极低。

　　换句话说，递送技术成为生物药产业化的“卡脖子”环节。在生物大分子药物时代，“药物递送”是前提条件。没有递送，再好的分子也无法到达战场。

　　Alnylam凭借Gal-Nac递送技术实现小核酸肝脏递送的商业化突破，上市以来股价累计涨幅超过50倍，市值突破3000亿元人民币；Moderna与BioNTech则依托LNP-mRNA递送平台，实现mRNA疫苗商业化爆发，当前市值分别超过1400亿元和1700亿元。这些企业的增长归根结底源于同一个逻辑：将递送技术作为核心战略资产来构建。

　　剂泰科技的打法与此一脉相承。不过略有不同的是，其将AI作为差异化武器，通过AI赋能纳米材料设计与递送系统优化，有望突破纳米递送国际专利壁垒，实现弯道超车。

　　从靶点发现到递送突破，创新药的核心命题正在被重新定义。谁掌握了递送，谁就握住了生物药时代的入场券。

　　在厘清赛道逻辑后，不妨从平台、管线、商业化、团队四个维度，来理解剂泰科技究竟在差异化赛道上构建了怎样的竞争壁垒。

　　首先，平台是剂泰科技所有业务能力的基础。公司发布的全球首个AI纳米递送平台NanoForge，技术突破可以归纳为四个层次。

　　（1）全球最大规模的千万级LNP可电离脂质库：涵盖超1000万种脂质结构、10万个可用于模型训练的数据点，为算法训练与分子筛选提供了独一无二的数据底座。

　　（2）首创纳米材料创新垂类人工智能基础模型：覆盖分子生成、特性预测、处方优化等全流程，可精准预测脂质纳米颗粒20种关键理化与功能特性。

　　（3）业内首个纳米递送人工智能体ALAN：可通过自然语言指令激活模型、调用数据，实现递送系统的智能设计与评估。

　　（4）自研专利一体化干湿实验室基础设施：实现从计算机设计到体内验证的端到端闭环，大幅缩短脂质优化与制剂开发周期。

　　在此基础上，剂泰科技开发出AiTEM、AiLNP及AiRNA三大专业解决方案，用以模拟、预测及阐释纳米级别的相互作用关系，实现对先进纳米材料及其相关有效载荷的合理设计、优化及验证，除推动人类治疗领域发展外，还将技术应用延伸至抗衰和动物健康领域。

　　目前，公司已实现肝、肺、免疫器官、心脏、肌肉、肿瘤、中枢神经系统、胃肠道8个器官及组织的精准靶向递送。

　　这意味着NanoForge并非停留在概念阶段的“纸上平台”，而是已具备多器官精准导航能力的实用工具。2025年其以“创新AI平台解决纳米递送难题”入选《麻省理工科技评论》年度50家聪明公司榜单的成绩，也从开云智能科技侧面印证了其技术实力获得权威认可。

　　剂泰科技在管线布局上的策略非常清晰，不追求数量，追求落地效率和适应症热度。目前公司拥有超过10种管线产品，其中包括数种处于发现阶段的候选产品、4种临床前候选产品、3种临床阶段产品、1种pre-NDA产品及2种动物保健产品，覆盖肿瘤、免疫、新陈代谢及中枢神经系统疾病等热门领域。截止2026年4月17日公司已备案专利申请共计217项，获授专利52项。

　　其中最具代表性的是MTS-004，一款针对假性延髓情绪失控（PBA）的口崩片剂型创新药物。其不仅是国内首款完成III期临床的AI赋能制剂新药，也是目前唯一完成III期研究的PBA治疗药物，有望填补国内PBA药物治疗的空白。临床数据显示，该药能够显著减少PBA发作次数，安全性良好，并对吞咽困难症状有改善趋势。

　　从研发效率来看，MTS-004从立项到完成III期临床仅耗时38个月，将临床前制剂开发时间从1至2年缩短至少于3个月。目前该产品已进入pre-NDA阶段，产品合作首付款1亿元人民币已到账。MTS-004在PBA这个适应症的总里程碑达18.45亿元，另外还有潜在高达1亿元人民币的潜在适应症拓展里程碑付款。

　　另一条值得关注的管线，一款潜在全球首创的mRNA编码双特异性TCE肝细胞癌疗法。

　　，剂泰科技采用“平台合作+产品授权”双轨并行的变现路径，商业化闭环已经初步形成。

　　任何技术平台的落地，都依赖于人，剂泰科技的高管团队在AI制药领域称得上“高配”。

　　首席商务官Mark Herbert曾担任Arcturus总裁，并在多家生物科技公司任高管。

　　这一选择的内在逻辑在于，当前小分子药物发现的AI赛道相对拥挤，头部玩家凭借大量湿实验数据形成先发优势，后来者很难弯道超车。但药物递送，尤其是大分子药物的纳米递送，仍是新兴战场，数据壁垒尚未形成，AI的作用空间极大。更重要的是，递送技术具有平台属性，一个成功的递送系统可以赋能多个管线，边际成本递减。

　　剂泰科技成立仅六年、141名员工、累计融资金额超3亿美元，是三家中体量最小的一家。然而，正是这家“最小”的公司，率先完成核心管线的III期临床，走出一开云智能科技条差异化、高效率的发展路径。